德龙激光(688170)：高端化效益明显 加速国产替代！

事件：公司发布2023 年半年报。德龙代

   2023H1：

   1）实现营业收入2.06 亿人民币，激光同期相比-14.83%；完成归母净利0.04 亿人民币，高端同期相比-85.18%；完成扣非归母净利-0.01 亿人民币，化效同期相比-107.06%。益明

   2）利润率49.6%，显加同期相比-0.03pct；归母净利率1.81%，速国同期相比-8.58pct；扣非归母净利率-0.69%，产替同期相比-9.06pct。德龙代

   3）期间费用率为50.73%，激光同期相比 11.02pct，高端市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率分别是化效19.11%、11.76%、益明22.99%、显加-3.13%，速国比上年同期变化3.08、2.2、8.23、-2.49pct。

   2023Q2 单一季度：

   1）实现营业收入1.08 亿人民币，同期相比 2.75%，同比 10.83%；完成归母净利-0.01 亿人民币，同期相比-174.24%，同比-122.25%；完成扣非归母净利-0.04 亿人民币，同期相比 21.2%，同比-265.19%。

   2）Q2 单一季度利润率48.02%，同期相比 0.16pct，同比-3.33pct；归母净利率-0.98%，同期相比-2.34pct，同比-5.88pct；扣非归母净利率-3.34%，同期相比-0.51pct，同比-5.59pct。

   销售业绩分割：

   23H1 机器设备实现营业收入1.39 亿人民币，同期相比-23.51%；激光发生器实现营业收入1,917.47 万余元，同期相比-8.12%。

   高精密激光加工机：1）半导体材料及光学加工行业会受到电子光学滤色片夹层玻璃晶圆加工机器设备业务流程终端需求下降危害；2）新式电子器件激光加工机已经向车辆电子应用方位迁移，得到流行汽车厂及汽车供应链头顶部生产商新产品系列订单信息，长期保持提高；3）表明激光加工机系公司业务调整收拢；4）新能源市场收益主要来源于印刷网板激光器制版设备及钙钛矿薄膜太阳能电池生产线设备，锂电池产品类别尚处于逐渐市场拓展的过程当中，新签署单增长速度显著。

   激光发生器：1）主要系激光发生器市场持续激烈竞争危害，策略减价以保障市场占有率；2）在其中ms激光发生器营业收入-25.54%，皮秒激光、飞秒激光及可调式脉冲宽度等激光发生器销售量提高27.27%；3）对外销售激光发生器要求逐渐从ms激光发生器转为皮秒激光、飞秒激光等超快激光器；

   对焦技术革新：1）氮化硅晶锭激光器切片技术，23H1 获得头部客户大批量订单信息，产品已经导进顾客生产线批量生产，现处在重点客户市场拓展环节；2）MicroLED 大量迁移技术性，23H1 新销售订单成功落地式；（3）新能源技术激光器锂电芯除蓝膜工艺，23H1 订单信息逐渐放量上涨，此外公司新能源市场的许多几款设备开发跟客户导进正有序进行；最新款激光发生器提高营运能力：1）光纤激光器产品系列线，运行300W 大功率皮秒激光器产品研发，大功率飞秒激光器完成红外线峰值功率100W 导出并且已经把握300W 平均功率技术性；2）光纤激光发生器产品系列，23H1 重磅推出光纤激光发生器系列产品，包含全光纤线飞秒激光器、QCW 光纤激光发生器、MOPA 光纤激光发生器等。

   财务预测：大家预测分析公司23-25 年归母净利分别为0.67/0.97/1.33 亿人民币（预测值为1.03/1.51/2.14 亿，主要系考虑到公司订单信息增长速度大跳水），相匹配PE 分别是55.82/38.89/28.34X，保持“买进”定级！

   风险防范：商品品牌化进度大跳水；新产品研发及运营大跳水；世界各国商品销售大跳水等。

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